Startups的殘羹剩飯 (畢老林)
亞馬遜創辦人貝索斯身家隨股價水漲船高，榮登世界次富。（路透資料圖片）
亞馬遜在科網泡沫1.0年代已「蒲頭」，也是少數在泡沫爆破後存活下來且大放異彩的企業之一，若有股民能與創辦人風雨同路一起走過二十載，發達是應該的。不過，世界變了就是變了，今時今日即使從公司上市第一日揸到天荒地老，要像亞馬遜「死忠」那樣賺足幾百個開，恐怕只能在睡夢中如願。老畢對此本來無甚概念，惟最近看了一些資料，發現一個只要細心想想即會衝口而出「係喎」的現象。
科網1.0時，在下早上炒港股晚上炒美股，亞馬遜當時已上市兩三年，公眾對它的認識局限於網上書店，除了極少數高瞻遠矚之士，誰能想像該股上市二十年回報接近600倍【圖1】？
貝索斯於1994年創辦亞馬遜，三年後公開招股，市值不過6億餘美元。與亞馬遜齊名的科技巨企Google，成立於1998年，六年後IPO，剛掛牌時市值已達290億美元。朱克伯格（Mark Zuckerberg）2004年創辦Facebook，八年後才公開招股，剛掛牌時市值高達1100億美元。亞馬遜、Google和Facebook都是今天炙手可熱的F.A.N.G股成員（剩下的一家為Netflix），但從創立到上市，一家比一家遲，IPO時的市值相差亦甚遠【圖2】。
亞馬遜上市至今二十載，以招股價買入的投資者，回報達565倍。Google（重組後以母公司Alphabet名義掛牌）上市十三年，累計回報20倍。Facebook上市五年，回報2.7倍。
也許有人會說，這種比較並無多大意義，一則背後假設是上市咁耐持有咁耐，二則Google較亞馬遜遲了七年上市，而Facebook又較Google晚了八年招股，誰敢肯定再給Facebook十五年時間，當日以38美元招股價買入的投資者，不能享受與亞馬遜「死忠」等量齊觀的回報？
私人市場水源充足
理論上的確如此，但只須在心裏算一算，便知此事近乎不可能。Facebook 2012年剛掛牌時，市值已達千億美元，IPO投資者賺五六百個開，Facebook市值豈非高達數十萬億美元？十五年雖不短，惟當真成事，整個美國的GDP恐怕也抵不上一家Facebook的市值了。
私人市場水源充足，是startups愈來愈遲上市的主因。瑞信數據顯示，全球五家估值最高的startups，過去幾年在創投資本市場合共籌得近300億美元，除了大家耳熟能詳的Uber、Airbnb、WeWork等被歸類為「共享經濟」的公司外，估值逾10億美元尚未上市的所謂「獨角獸」（unicorns），迄本月中多達155家，幾近三倍於2014年同期數目。
前期金主吃光吃淨
二十年前，即亞馬遜IPO那個年代，startups發展至這個階段，大部分早已上市。今天卻你急佢唔急，到了公眾投資者可以參與那一天，大茶飯早已被招股前分階段向公司注資的金主吃光吃淨， Facebook掛牌五年升近三倍已很了不起，其他IPO接貨的股民，有殘羹剩飯填肚算夠運，愈揸愈縮才是常態。
更多畢老林文章：
支持EJ Tech
如欲投稿、報料，發布新聞稿或採訪通知，按這裏聯絡我們。
 - EJ Tech){kind=link}
){kind=link}