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從大昌行看香港前景（高天佑）

By on April 9, 2015

此文為節錄版本，原文請按此。

大昌優品標榜「香港正牌正品」，並主打嬰幼兒、港產及日本產品，擺明迎合「自由行」需求。（網絡截圖）

大昌優品標榜「香港正牌正品」，並主打嬰幼兒、港產及日本產品，擺明迎合「自由行」需求。（網絡截圖）

大昌行（01828）去年底在上海自貿區成立了名為「大昌優品」的購物網站，原本沒什特別，現在阿貓阿水都搞網購，但大昌行這個卻非一般，是目前炙手可熱的「跨境進口網購」，讓內地網民直接訂購進口貨品，並享受內地政府最近給予的免稅或低稅政策優惠，售價理論上跟「大媽」們來港或赴海外購物差不多。

筆者早於兩年前在《香港進入「後自由行時代」》提出警告，在中央政府主導下，內地降低關稅、開放免稅店及免稅網購是大勢所趨，香港的免稅優勢無可避免逐步削弱；隨着國家發改委及海關總署去年推出跨境電商貿易試點，意味香港的「後自由行時代」正式來臨。

但「跨境網購」並非誰都可以做，因這涉及關稅優惠，等於把原屬國家庫房的收入，讓利予消費者及相關企業，透出「明益」的況味。根據發改委網站，截至去年底獲准開業的跨境電商，只有阿里巴巴的天貓網及美國的Amazon等寥寥幾家；大昌行以一介豬肉佬，能與中美兩大科網巨擘並肩，或許歸因其母公司是根正苗紅的央企中信（00267），代表國家隊參與這場搞作。

筆者上「大昌優品」逛過幾轉，發現其主打三類貨品，一是各國進口奶粉及嬰兒用品，二是來自香港的活絡油、養生丸等「自由行必買」的保健品，均切合大昌行本身的特色定位，至於第三項則略為特別，就是有特設的「日本館」專區，提供大量日本產品，由電器、食品、化妝品到時裝，應有盡有，比香港的日式百貨公司更加豐富。

「對沖」自由行旅客流失

其實箇中亦有跡可尋，話說中信本年初獲日本伊藤忠商事斥資400億元入股為戰略股東，中信董事長常振明曾透露，引入伊藤忠的主要原因，是旗下大昌行跟對方有很大協同效應；當時很多人都不明白，大昌行跟日資商社有何協同可言？現在配合「大昌優品」來看，才恍然大悟。

換言之，大昌行在豬肉佬的背後，也是「隱形科網股」，具備炙手可熱的跨境網購故事，且市值不足80億元，是大媽最愛的細價股，亦在「港股通」名單榜上有名，切合「滬港通 + 科網股 + 細價股」三大當炒要素，估值實不應如此低殘；與此同時，它亦能「對沖」香港自由行效應的消退，一隻股票便食正香港目前的兩大趨勢。

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