騰訊的ICQ時刻(高天佑)
微信擁有龐大用戶群，其社交體系有助建立用戶黏性，提高玩家忠誠度。（資料圖片）
騰訊（00700）繼續破頂，業績和股價都恍如沒有上限，但在市值超過3萬億元之際，大小股民們最值得擔心的，是騰訊王牌產品微信（WeChat）會不會像其「前輩」ICQ和MSN，幾乎在一夜之間被集體離棄。因此，投資者絕對應該親身日用夜用微信，細心觀察它會否重演ICQ和MSN衰亡前同類徵兆，以決定對這隻「神股」的持倉策略。
微信用戶黏性帶旺手遊
或曰，騰訊目前最大收入來源仍是網絡遊戲（包括手遊），上半年貢獻467億元（人民幣．下同），佔集團整體營業額44%，那麼最關鍵的為何不是網遊而是微信？這種看法實屬見樹不見林，皆因中國的網遊開發商成千上萬，儘管騰訊推出的遊戲確實質素甚高，卻不見得真的大幅拋離其他競爭對手；然而騰訊的網遊業務能夠如此一枝獨秀，包括《王者榮譽》等新game在短時間內風靡全國，相當大程度建基於微信帶來的社交體系和用戶黏性。
事實上，在上世紀九十年代末憑QQ軟件起家的騰訊，向來都自我定位為一家社交媒體公司，這也是全公司上下最專注投入的範疇，同時是最不容喪失之核心競爭力，網遊業務相對來說只是「副產品」。事關全球遊戲商最頭痛的問題，是難以建立玩家忠誠度，雙方關係通常「鋪鋪清」，例如今次推出一隻遊戲大受歡迎，令玩家深感滿意，惟不代表他們會念舊情，下次自動幫襯你的新game（即使是續作），畢竟玩家實在有太多選擇。而騰訊憑着QQ和微信建立的社交體系，卻能把這難題化解於無形，每次推出新game都可直接推送予逾9.6億用戶，玩家又可透過微信跟朋友在遊戲中對決排名，甚至部分遊戲的點數、金幣和成就等也可在另一些遊戲共用，由此建立起用戶黏性，讓他們每次都優先選擇騰訊的新game，這是全球遊戲商發夢也不敢想像的優勢。
憑着騰訊的社交體系，其實「賣乜都得」，現在之所以「賣game」為主，皆因內地網遊消費需求大爆發，騰訊恰好食正這個趨勢，而且「賣game」不涉及生產和運輸，可說是最容易在網上銷售的產品之一。
值得留意，根據最新次季業績，騰訊「賣game」之外的其他業務收入同樣飆升，例如社交網絡收入按年大增51%，至129億元，主要來自直播、音樂、數字內容等服務；網絡廣告收入上升55%，至101億元，反映微信視頻、新聞和朋友圈等帶來的廣告急增。這兩項收入加起來已經追貼該季網遊收入（239億元），反映騰訊建基於社交體系「賣其他嘢」也漸上軌道。有了這些新爆發的收入支撐，即使騰訊的遊戲業務增速終有一日放緩（內地當局已開始關注「全民打機」風氣），都不致拖累這隻「神股」會走下坡。
變現煩擾 用戶易轉會
因此，騰訊投資者最值得關心的並非「《王者榮譽》還可威幾耐」，而是作為社交體系核心中核心之微信軟件，能夠在近10億用戶的手機上被頻繁使用到幾時。
通訊軟件坐擁數以計億用戶，開發商想從他們身上「變現」（Monetization）實屬正常，問題是如何在盡力賺錢和用戶體驗之間取得平衡。暫時看來，騰訊對於ICQ和MSN的歷史教訓仍有清醒認識，馬化騰也是中國最注重用戶體驗的一位科網巨富，因此微信儘管持續新增功能，其基本用戶介面依然簡潔明快，予用戶良好體驗，尚未偏離初心。
除了維持簡潔，通訊軟件留住客戶的另一條路是提供更多不可或缺之功能，讓他們離不開你。騰訊股東應該日夜使用微信，細心觀察它有否趨於過分的傾向，藉以決定持有這隻「神股」到幾時。
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