比特幣可殺 「國有化」可期 (黃長東)

本文作者黃長東，為牛津大學國際關係系哲學碩士生，為《信報》撰寫專欄「EJ GLOBAL plus 國金趨勢」。

比特幣難於監控，是主權殺手，中國率先誅殺，禁止交易。（Pakutaso 網上圖片）

過去半月，全球比特幣市場血雨腥風。先是中國人民銀行等7個部委9月4日將ICO（首次代幣發售）定位為「非法金融活動」，後有8日勒令關閉比特幣──人民幣兌換所，造成市場恐慌。14日，中國最大的數碼貨幣交易所「比特幣中國」宣布月底前終止交易業務。由於中國佔了比特幣發行的三分之二，接二連三打擊之下，比特幣價格半月來暴跌40%，15日一度跌穿3000美元。同時，英美多國也發出警號，嚴防比特幣ICO的風險。讀者或會疑問，為何各國對比特幣好像如臨大敵，處處設防？

時下對比特幣的評論，大多集中於比特幣削弱銀行體系，又或者藏匿犯罪活動。這些論點全部有理，可是各國政府看得更高、想得更遠。其真正提防的，是比特幣一天成為「主權殺手」。

兌換數碼人幣 港有作為

試想想，一旦舉國獨沽一味採用比特幣，將會立即喪失三類經濟自主權。第一、政府的「貨幣政策」（Monetary Policy）形同作廢。貨幣供應不再由中央銀行操控，而是取決於深奧算術，若然比特幣某天開採枯竭（很有可能），經濟就會步入緊縮，百業蕭條。第二、政府的「滙率政策」（Exchange Rate Policy）全然報銷。比特幣放任投機買賣，滙率浮沉不定，好像今年一度急升380%，又復跌37%，會對出入口商造成極大災難。第三、政府的「金融政策」（Financial Policy）也會大受侵蝕。倘若民眾用比特幣投資房地產及股市債市，而比特幣價格暴跌的話，銀行隨時資不抵債，觸發擠提危機，民眾的身家更有機會一夜間化為烏有。

金融學有三元悖論（Mundellian Trilemma）之說，意即中央銀行不能同時達致「資本自由進出」、 「固定滙率」以及「獨立自主」的貨幣政策，最多只能三選其二。在比特幣的霸權下，只有資本自由進出可取，得益的徒是貪婪的炒家與「自由」的狂熱者。事實上，比特幣就如沒有黃金的金本位，妨礙了各國政府對經濟震盪的調整能力，偏偏又欠缺了黃金的保值能力，於國家、於人民都是弊大於利。

比特幣既然行不通，那麼比特幣區塊鏈的種種益處，豈不是要全數落空？也不然。筆者可以斷然，比特幣被「國有化」，將會是二十一世紀中央銀行界的盛事。這當然不是說全球各國會悍然充公比特幣的系統（這在技術上不可行），而是說各國政府會試圖創立各自以國家為單位的法定數碼貨幣（Statutory Digital Currency），取比特幣之長，補比特幣之短。

「法定數碼貨幣」將是大勢所趨。目前，中國人民銀行的「數字人民幣」已經進入測試階段，是世界上第一個測試數碼貨幣的國家。中國的做法，是由央行發行數碼人民幣，由商業銀行儲存，各自進行清算，然後利用數碼貨幣的特性進行交易認證、記錄及分析工作，數碼人民幣保存了比特幣公開、透明、高效的優點。

但相比起比特幣，數碼人民幣非但沒有繞開了銀行體系運作，還利用了現有銀行的客戶群和IT基礎建設將數碼貨幣推而廣之，可謂魚與熊掌兼收。

同樣，英倫銀行現正研發得如火如荼的RSCoin，雖說更加側重區塊鏈的運用，但背後這種央行──銀行的二元架構也始終貫徹無遺。

在數碼貨幣浩浩蕩蕩的大勢下，香港又可以擔當什麼角色？由於中國長遠的經濟戰略是人民幣的「有序兌換」（Managed Convertibility），在岸人民幣跨國界點對點支付的特性必被制約，做法將會如支付寶一樣，為海外支付限額設上限。這時候，香港可以參考今年5月金融發展局發表的報告，爭取成為離岸數碼人民幣的兌換及清算中心，並認真發展「數碼港元」，從而鞏固香港的國際金融中心地位。「一國兩制」取勝之道，就在此間。

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