從「卡災」看幣圈生態前景 (高天佑)

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此為節錄版本，原文請按此。

話說加密貨幣一大特色是「去中心化」，不像傳統金融業由央行及銀行管理「賬簿」，幣圈的「賬簿」無影無形，卻又無處不在；但為防止有人篡改或操控交易，須有一套認證機制。至今為止的第一代加密貨幣，包括Bitcoin、以太幣、狗狗幣等，皆採取「工作量認證」（Proof of Work，簡稱PoW，俗稱「挖礦」），任何交易進行時，都會被系統自動分配到全世界無數「礦機」中運算一番，確保沒可能造假。與此同時，系統會根據每部礦機運算力，回饋微量加密貨幣，作為它們參與驗證的誘因。

根據「比特幣之父」中本聰的論文，他原本預計大家使用普通電腦進行運算，最重要是參與者夠多，速度快慢並非關鍵（Bitcoin誕生於2009年，當時電腦速度跟現在不可同日而語）。然而，隨着幣價上漲，開始有人發現，他們若強化電腦效能，提高運算力，便可挖到更多加密貨幣，屬巨大投資機會。

舉例說，投資者付出兩萬港元買入最先進電腦用來「挖礦」，每月可挖到價值7000港元比特幣，扣除2000港元電費後，意味4個月「回本」，之後就是「淨賺」。利潤如此豐厚，投資者當然樂於「加注」，礦機由一部變十部再變百倍，很快變成一個「礦場」，甚至上市集資擴充「機隊」（在Nasdaq掛牌的第九城市、在加拿大上市的DMG Blockchain正是「礦場股」）。

有趣的是，PoW機制倚重浮點算式，相對於電腦中央處理器（CPU），顯示卡上的圖像處理器（GPU）更適合「挖礦」。因此，原本讓遊戲玩家「打機」（獲取更佳畫質及流暢速度）的顯示卡突然備受追捧，致使市面「一卡難求」，炒價暴漲，亦間接造就GPU研發商Nvidia股價飆升數十倍（現市值逾5000億美元）。Game迷們淪為受害者，除非願意付出一倍以上炒價，否則極難買到最新款顯示卡用來打機。

可是當「礦機軍備競賽」愈演愈烈，PoW機制弊端開始浮現，包括耗用大量電力能源，高端GPU用來「挖礦」也屬一種資源浪費。接着幣圈社區逐漸形成共識──應推動認證機制由PoW轉為PoS。簡單來說，在PoS機制下，系統會按幣齡（Coin Days）為單位，從已出土加密貨幣中隨機選取若干Coin Days，為新交易進行驗證，達致PoW同等防造假效果，卻完全省略「挖礦」運算步驟，堪稱更節能的第二代認證模式。

同時，為吸引持幣者維持手上貨幣「在線」以參與認證，系統也會按Coin Days為標準，向獲選取貨幣單位的持有者提供微量回饋。換言之，持幣者手上幣量愈多、幣齡愈長（例如持有100個以太幣100日，等於一萬個Coin Days），其獲回饋的機會也愈高，收入亦愈豐厚。

富者躺平割韭菜 趕走新玩家

第一款轉行PoS的主流幣種正是以太幣，將於6月份升級為ETH 2.0，屆時所有礦機和顯示卡頓失用武之地。雖說Bitcoin、狗狗幣等仍繼續沿用「挖礦」，但以太幣屬第二大幣種，對礦機及顯示卡需求影響巨大。再者，在大勢所趨下，其他幣種轉型PoS可能只是時間問題。近日，顯示卡市價暴跌逾30%，二手市場湧現大量「蟹貨」，Game迷們則可趁機「執平貨」買卡打機。

儘管PoS機制比PoW節能環保，本身其實存在爭議，皆因按照Coin Days分配回報，或將造成「富者愈富」的貧富懸殊局面，任何人只要資本夠多，便能「躺平」獲取愈來愈多回報及話事權。雖說PoW「挖礦」本質上也是資本密集金錢遊戲（高階礦機或顯示卡作價3000美元以上），但或多或少講求一點腦筋、策略及風險計算，例如花心思研究催谷算力、節省電力，以及考慮投資時機和回報率。

相比之下，PoS分配機制簡單直接，基本上「持幣愈多，回報愈大」，箇中變數甚少，有點像傳統上存錢進銀行收息，又如電視劇《創世紀》許文彪金句「愈有錢就愈有得玩」。這可能損害新玩家入場意欲，令他們覺得自己「由零開始」，即使再努力和聰明，也沒可能跑贏老牌大戶，倒不如改玩另一些「同一起跑線」的遊戲。當一款幣種缺乏「新韭菜」入場接貨，大戶手上資產恐怕不再值錢。

總的而言，Bitcoin誕生至今不過13年，加密貨幣生態圈尚處於早期初階，PoS相信也不會是「終極模式」。幣圈「去中心化」勝在可以採納不同意見，作出各種嘗試並且汰弱留強、迭代演進。今次以太幣轉制引發「卡災」，反映幣圈玩法變化快速，投資者根據現行模式作出巨大押注時須衡量風險，否則隨時一殼眼淚。

(編者按：高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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