孫正義壯士斷ARM (高天佑)
軟銀孫正義能否大翻身，締造「第四次大成功」？（法新社資料圖片）
新冠疫情令很多人命運巨變，最大「輸家」之一可能是「前世界首富」、日本軟銀（SoftBank）老闆孫正義，事關他在疫情前重金押注的Uber、 WeWork、OYO等獨角獸，恰巧都被瘟疫重創，加上「油王金主」閂水喉，令軟銀陷財困，除了大手減持阿里巴巴（09988），還需放售4年前斥320億美元收購的晶片巨擘ARM。最慘的是，恰逢中美「科技脫鈎」，原應最有興趣買ARM的華為自顧不暇，該晶片商或要割價求售，猶如壯士斷臂。
下星期便63歲的孫正義，曾是日本首富，更在九十年代末科網狂潮時超越微軟蓋茨，短暫登上世界第一富豪寶座。大半輩子以來，孫正義有過3次重大成功事跡，首先是1981年在日本創辦軟銀，主打軟件開發及電訊業務，食正數碼時代萌芽，賺到豐厚的第一桶金。第二次是1995年入股當時成立僅幾個月的Yahoo!，之後數度增資，並夥拍該網企在日本成立聯營公司，1997年分拆在東京證交所上市，招股價200萬日圓，曾喪漲200倍至每股4億日圓，讓孫正義身家高達500億美元。
孫正義頗為黑仔，他近年投資的大多是與出行、辦公、旅遊有關的獨角獸，無法「疫市受惠」。（法新社資料圖片）
押注獨角獸疫下受挫
紙上富貴來去如風，當dotcom泡沫爆煲，孫正義身家不免急劇縮水，卻勝在「底厚」，且軟銀在股災前拋售不少股票，手握大筆現金，乘勢轉型為投資旗艦。其中一次最重要押注，亦是孫正義人生第三次Bingo，於1999年斥2000萬美元入股阿里巴巴，獲取逾三成股權；儘管近年多番減持，軟銀目前仍持有阿里約26%股權，價值逾1800億美元，這筆投資獲利近萬倍。
可是除了阿里，孫正義其他投資未獲得同等成功，例如軟銀累計斥數百億美元在日本和美國收購多家電訊商，回報率平平。自2015年起，孫正義宣稱全面擁抱人工智能、物聯網、O2O（線上線下融合）三大新趨勢，又夥拍沙地阿拉伯主權基金成立千億美元「願景基金」（Vision Fund），先後投入重金於ARM和Boston Dynamics等人工智能相關公司，以及Uber、WeWork、OYO等新興「獨角獸」。
軟銀累計斥數百億美元在日本和美國收購多家電訊商，惟回報率平平。(法新社資料圖片)
不過，早在今年疫情爆發前，很多「獨角獸」不斷燒錢卻未能帶來盈利，前景已蒙上陰霾，而疫潮引致雪上加霜，事關歐美很多經濟體大規模「封城」（lockdown），大批打工仔改為WFH（在家辦公），call車需求劇減，亦不需要「共享辦公室」或者入住酒店。一定程度上，孫正義頗為黑仔，他近年投資的大多是與出行、辦公、旅遊有關的獨角獸，偏偏缺少好似美團（03690）的外賣App或者疫苗醫藥商，無法「疫市受惠」。
當然，爛船都有三斤釘，何況軟銀絕非爛船，手上的電訊商、阿里股權、ARM等皆屬優質資產。今年以來，軟銀已兩度減持阿里股票，套現約137億美元；另據《華爾街日報》報道，軟銀近日正在放售ARM，期望可一次過填補大部分資金缺口。
ARM被譽為全球三大晶片研發商之一，跟Intel和Qualcomm並列。不過它們的定位有點不同，英特爾和高通都是兼具基礎技術研發及產品研發，會推出自家品牌晶片，交由台積電代工後，售予電腦商（例如IBM、DELL）和手機商（例如華為、三星）；相反ARM主打基礎技術研發，主要收入來自專利費（而非賣晶片），Intel、Qualcomm、蘋果以及華為旗下海思半導體皆是它的大客仔。
軟銀現在據報放售ARM，除因「等錢使」，亦由於雙方其實沒什麼協同效益。（法新社資料圖片）
財困撲水「賣」不逢時
軟銀現在據報放售ARM，除因「等錢使」，亦由於雙方其實沒什麼協同效益。軟銀向來主打軟件、服務領域，不搞硬件、技術研發，持有ARM未能帶來什麼增值，較近似於財務投資。若ARM落在Intel、Qualcomm等同業，又或者三星、蘋果、華為等上下游廠商手中，可望產生「一加一大於二」效果。孫正義4年前買入ARM，某程度是「錢多身痕」。
惟近日中美吵着「科技脫鈎」，莫說華為自顧不暇，就算仍想高價搶購，也不太可能獲得英美當局「開綠燈」。與此同時，Intel和蘋果都無意收購ARM，寧可維持「課金」關係，以免影響自身技術發展路徑。據傳較有興趣染指的，只得台積電、富士康及另一晶片商NVIDIA，但均只願獲取部分股權，無意全面收購。換言之，ARM難以引起激烈競購，軟銀可算「賣」不逢時。
根據Forbes在4月發布的2020年全球富豪榜，孫正義身家約166億美元，較2019年大幅縮水30%，失落了日本首富寶座，遜於迅銷（06288）柳井正和半導體公司Keyence老闆滝崎武光，排第三。不過講到底，任何人畢生成功（或行運）一次已十分難得，孫正義先後三次取得重大成功，現年仍不過63歲（柳井正和滝崎武光分別為71和75歲），在「壯士斷臂」後很有條件再闖高峰，甚或締造「第四次大成功」，不妨拭目以待。
軟銀目前仍持有阿里約26%股權，價值逾1800億美元，這筆投資獲利近萬倍。（路透資料圖片）
(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)
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