美國創投市場｜呈現兩極化 AI類最吸資 上季勁籌6240億 集中成熟大科企
原文刊於信報財經新聞「CEO AI⎹ EJ Tech——投資版圖」
在人工智能（AI）熱潮推動下，美國創投市場由谷底反彈，融資額在2024年第四季回勇，錄得約800億美元（約6240億港元），是3年來最大規模投資。英國《金融時報》引述PitchBook數據顯示，四成資金集中在六大交易，例如OpenAI、xAI、Databricks等巨企，反映市場呈現兩極化趨勢。
去季四成資金湧入六大交易
報道提到，今年首季投放在新興公司的資金，就超過300億美元（約2340億港元）；另有500億美元融資正洽談中，涉及OpenAI、Safe Superintelligence（SSI）、美國國防技術初創Anduril等重大交易。General Catalyst為矽谷最大風投之一，其行政總裁塔內賈（Hemant Taneja）稱，「人工智能是一種變革力量，讓這些公司變得更好。」他補充，「思考這問題的方式是『這些企業能否合理地，在現有基礎上增長10倍？』答案都是肯定的，所以它們價格合理。」
在剛過去兩個星期，美國數碼支付系統商Stripe及金融科技公司Ramp，就分別以915億美元及130億美元估值獲得新融資。其他多間AI科企融資紀錄亦亮麗，例如Anthropic及Shield AI，兩者分別以615億美元及53億美元估值簽署融資協議。此外，ChatGPT開發商OpenAI正跟軟銀洽談，以2600億美元估值籌集400億美元，這將是有史以來最大規模的融資，超過去年底Databricks的100億美元投資。
傳統創投主義重視「乘冪定律」（Power Law），當中遵循「強者通吃」法則，即是投資組合最好初創的回報，將比其餘失敗公司的損失為多。以風險基金投資初創為例，當後者發展至首次公開招股（IPO），投資者從退場（上市集資或被併購）賺取的回報，隨時等同種子投資50倍之多。如今創投風格有所改變，開始轉向更大、更成熟的公司，它們不但發展迅速，年收入更達數億或數十億美元。
新晉SSI靠名氣 融資異軍突起
General Catalyst塔內賈坦言，AI領域賺錢的地方非常模糊，大量資本最終集中在行業領先公司，他們擁有客戶群及龐大市場。惟現時一些沒收入，甚至沒產品的年輕科企，亦在這股AI熱潮乘勢崛起，順利籌得巨額融資。其中一個例子是，OpenAI聯合創辦人之一兼前科學總監蘇茨克維（Ilya Sutskever），他去年創立AI初創SSI，2024年以50億美元估值籌集10億美元，正商談以300億美元或更高的估值集資。
《矽谷創投啟示錄》作者馬拉比（Sebastian Mallaby）認為，即使最昂貴的初創，當有能力實現10倍增長，基金經理亦會熱情地付鈔。翻查PitchBook數據紀錄，創投融資2021年達到巔峰，融資規模及估值均持續上升，約有854筆一億美元或以上的交易。今年總投資額逼近2021年水平，惟市場變得愈不平衡，本季融資額有望再上升，即使800億美元不足為奇。
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