企業持同股不同權 料最快7月諮詢
原文刊於信報財經新聞
關於法團同股不同權的討論，唐家成承認此前「無傾過，令原本那套有很多新的考慮」。（何澤攝）
企業可否享有同股不同權料最快7月進行諮詢，證監會主席唐家成接受本報訪問時預告證監會考慮的重點，包括同股不同權會否成為常見的上市架構？現有針對個人股東的保障措施，如何適用於企業股東？以及由公司而非創辦人持有特殊股權，是否有理據？他強調，即使為了保障本港競爭力而改革，仍然要平衡投資者保障，「競爭性要追到哪裏？香港的門開到多大？」
港交所（00388）將在下周宣布為接納同股不同權公司而修改《上市規則》的諮詢結果。不過一直以來的討論和修例，均是針對個別創辦人獲准持有較高投票權的股份；然後在3個月內將會進行另一場獨立諮詢，討論是否容許以法團（而非個人）身份持有較高投票權股份。
特殊股權不應成常態
關於法團同股不同權的討論於今年初突然浮現，唐家成承認此前「無傾過，令原本那套有很多新的考慮」，事緣香港有意招徠上市的中美大型高科技企業，本身傾向收購創新科技的初創企業，注入資本之餘又為其培養人才、分享經驗，出錢出力培育至分拆上市。唐家成稱，可以理解這批企業提出有關要求。
對於是否接納法團持有不同投票權股份時，唐家成指會循數方面考慮。首先，引入同股不同權是為回應市場競爭，證監會仍奉行一股一票為金科玉律，故同股不同權公司不應成為香港市場常態，「只想吸引我們失去了的高科技、高質素、高增長公司回流。」但現時建議中，同股不同權只開放予某幾種新經濟行業。唐家成提出要細想，一家從事傳統經濟的母公司，收購新型科技初創公司，此母企是否同樣獲准行使同股不同權？
投資者保障措施方面，港交所建議限制特別投票權股東的「自然」日落條款，均是針對個人持股，譬如創辦人辭任董事、失去行動能力或身故，其特別股份就會自動變回一股一票。如唐家成所言，「企業不會死」，保障措施應如何修訂才適用於企業股東？
證監會主席唐家成表示，將就企業持同股不同權與港交所積極討論和諮詢市場。（資料圖片）
接納以法團身份受惠同股不同權，尚有原則問題未釐清。唐家成解釋，創新科技公司前期階段開支大，故急需上市集資；投資者亦接受創辦人為公司「帶來新思維，儼然帶錢來」，才允許個別創辦人持有較高投票權的股份，以免集資時被攤薄控制權。但是收購科企的母公司明顯財力充裕，要解答的問題就變成「企業股東究竟為科企帶來什麼，令人信服它應該擁有同股不同權股份？」
唐家成坦言未有方案
唐家成強調，上述問題他未有答案，將會與港交所積極討論和諮詢市場，他亦預期會收到很多不同意見。從2015年證監會反對同股不同權，時至今日中國內地、新加坡、英國等地均為迎接新經濟企業上市而改革制度，唐家成說，數年間市場、政府態度均有變化，監管機構職責所在，須設想機制以滿足投資者保障的主要要求，「競爭性要追到哪裏？香港的門開到多大？這些要想想。」
騰訊（00700）、阿里巴巴、中國平安（02318）等企業，近期不時傳出有意將手上已成熟的新興經濟企業陸續安排上市。傳統企業亦有涉足新經濟，例如內地網上醫療平台微醫除獲騰訊投資外，近日據報友邦（01299）、新世界發展（00017）亦有份參與融資。另外，長和系主席李嘉誠、恒地（00012）副主席李家傑、K11創辦人鄭志剛等亦以私人身份投資醫療、創新科技企業。
採訪、撰文︰黃翹恩、吳永強
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