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拒絕上市真相
By 老占 on August 3, 2016
IPO曾是全球金融市場的景氣指標，美國自從二○○○年網絡泡沫化、二○○八年金融海嘯後，即使整體經濟大餅愈來愈大，IPO仍然一蹶不振。尢其是新興互聯網企業，Uber、Airbnb等公司也一直拒絕公開上市。
美國雖然新創企業數持續成長，卻愈來愈抗拒公開IPO，上市公司數卻從二十年前高峰驟減五成，陷入低潮。《金融時報》也指出，今年以來全球IPO規模二百六十億美元，不到二○一五年同期的四成。
何解？Uber不是一直蝕錢嗎？說白了，新創企業不怕沒錢燒，自然對上市興趣缺缺。Uber上月宣布獲得沙地主權基金投資三十五億美元，其死敵滴滴較早前得到蘋果公司注資十億美元，優步不用IPO就有源源不絕的私募資本，獲得六百二十五億美元估值，比通用汽車市值更高（編按，滴滴周一宣布通過股份互換收購Uber的中國業務）。
這類知識型新企業，愈來愈多是輕資產、重人才，不需巨資也能賺大錢。資本提供者除了注資，更重要的是具備被投資產業的專業知識、管理能力，以及長期投資的耐心，如私募股權基金經理人、創投基金經理人，可能進入投資公司的董事會，進行約七至十年的長期投資，協助企業創新、改善長遠營運績效。
時至今日，投資企業的管道愈來愈多元，群眾集資平台如Kickstarter、Indiegogo，非上市交易平台如SecondMarket、SharesPost，都讓公司集資愈來愈簡單。
唔記得邊位股評人講過，香港上市公司P/E低，因為「廢」，當二級市場不好，包括IPO在內的初級市場也不會好。企業上市是為了追求更高市值，如今全球經濟風險攀升、景氣吹寒風，如果在公開市場估值往下走，愈小的公司愈不適合上市，或不願上。
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