創業 CEO－－資本寒冬降臨，你準備好了嗎？
本文作者林之晨，現為台灣 AppWorks 之初創投創辦人暨合夥人，原文刊於作者網誌「Mr Jamie」
(Photo via Figure-of-L)
在「創業 CEO」系列，我們探討創業者如何教會自己，成為偉大的 CEO，因為歷史上最偉大的科技公司，往往都是由這樣的人在領導
無意外的，美國聯準會在昨天正式通過升息一碼，終結了長達近七年的零 (負) 利率時代，同時表達未來四季將會持續加碼，目標在 2016 年底把聯邦基金利率提高到 1.375%。表面上，這件事情跟創業似乎沒什麼直接關係，但事實是，根據過去幾次升息循環的經驗，它會大大影響創業的生態。今天的文章，就容我婆婆媽媽的給大家一些提醒。
募資難度增加
聯準會升息所造成了第一個影響，是所謂「熱錢」，也就是流通資金量的減少，換言之，「錢變貴了」。
錢變貴了，所以投資人對於案子的選擇，會更挑剔一些，因此需要募資的團隊，要拿出更好的 Traction，才能夠得到投資人的青睞。
新創估值降低
另一方面，雖然昨天美國股市的反應是正面的，但根據過往幾次升息循環的經驗，最終都會造成公開市場的向下修正。一旦公開市場向下修正，所有募資的比較基準也就會向下修正，換言之，新創公司募資的估值，也必須跟著向下修正。
新設創投基金減少
理論上，當新創估值修正，潛在投資報酬的倍數會增加；募資難度增加，又會讓競爭同業減少，讓募得資金的新創成功機率大增，正是創投進場的好時機，但可惜會有一股力量拉著他們往下，那就是新創投基金的設立。
由於北美創投資金多數來自校務與退休基金，而這些基金對於創投等「另類投資」的比率設有上限，因此當他們持有的公開市場股票、債券價格向下修正，也會反過來造成他們能夠投資在新設創投基金的資本減少，所以最後就會造成創投本身的數量衰退，又進一步造成募資的困難。
競爭程度降低
雖然資本面都是壞消息，但在市場面，資本寒冬卻會帶來許多好消息。剛剛說到，當資本減少，競爭同業也就減少，換言之，已經在領先群、或是已經募得資金的團隊，成功的機率會增加。
經營成本降低
另一方面，因為廣義的競爭對手減少，所以通路、廣告、設備、庫存、人才等等成本，都有機會跟著降低。換言之，已經募得資金的團隊，每一塊錢能夠發揮的作用，變得更大。
併購活動增加
最後，由於估值修正、業界緊縮、IPO 市場降溫，我們可以預期已經擁有籌碼的網路公司，更積極的危機入市，透過併購來增加自己的優勢。換言之，如果願意出售的團隊，在整個升息循環的過程中，有機會透過被併購來為自己、員工與股東，創造一個不錯的結局。
結論就是，最壞的時代，往往也是最好的時代。聯準會升息，代表的是全球資本格局的改變，而資本格局的改變，通常會牽動創業生態的改變。環境丕變，會殺死許多物種，但也會讓能適應新環境的物種，獲得大幅優勢。因此，就看你如何面對這個變化。大家加油了！
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